Информационный центр "Центральный Дом Знаний"
Онлайн всего: 1 Гостей: 1 Пользователей: 0
|
Вайн Саймон. Опционы. Полный курс для профессионаловВайн Саймон.  Год: 2003 Оглавление: К читателям........................................................................................................13 Предисловие.......................................................................................................15 Введение ...........................................................................................................17 1. О деривативных инструментах.................................................................17 2. Деривативы и области их применения ...................................................19 3. Функциональная структура фирм, работающих на рынке деривативов................................................................................20 4. Заключение..................................................................................................21 ЧАСТЬ I. БАЗОВЫЕ ЗНАНИЯ......................................................................23 Глава 1. Основные понятия.........................................................................25 1. Ключевые термины.................................................................................25 2. Определения опционов кол и пут. Специфика опционов кол..........26 3. Преимущества опционов перед базовыми активами........................27 4. Назначение опционов пут.....................................................................28 5. Продажа опционов.................................................................................28 Вопросы..........................................................................................................29 Ответы..........................................................................................................30 Дополнительная информация к главе 1. Термины, используемые в торговле................................................................33 Глава 2. Построение графиков опционов.................................................35 1. Принципы построения графиков.........................................................35 2. Построение графиков с учетом премии..............................................37 3. Профиль риска купленных опционов..................................................39 4. Профиль риска проданных опционов .................................................40 Вопросы..........................................................................................................42 Ответы..........................................................................................................44 Дополнительная информация к главе 2. Как сделать приблизительный расчет стоимости опциона ......................51 Глава 3. Введение в опционные стратегии...............................................53 Вопросы..........................................................................................................54 Ответы..........................................................................................................55 Дополнительная информация к главе 3. Размер опционного контракта на разных рынках..........................................................................................64 Глава 4. Паритет опционов пут и кол........................................................65 1. Принцип паритета опционов пут и кол..............................................65 2. Опционы «при своих» (at-the-money), «при деньгах» (in-the-money) и «без денег» (out-of-the-money) ...........................................................66 3. Внутренняя и временная стоимость....................................................67 4. Некоторые свойства временной стоимости........................................68 Вопросы..........................................................................................................69 Ответы..........................................................................................................70 ЧАСТЬ II. ОПЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ.....................................................71 Глава 5. Базовые стратегии.........................................................................73 Вопросы..........................................................................................................78 Ответы..........................................................................................................81 Дополнительная информация к главе 5. Трансформация форматов цен валютных опционов....................................82 Глава 6. Сложные опционные стратегии..................................................85 1. Повторение стратегий...........................................................................85 2. Новые стратегии.....................................................................................86 3. Другие стратегии....................................................................................90 Вопросы..........................................................................................................90 Ответы..........................................................................................................93 Дополнительная информация к главе 6. Терминология, используемая при торговле спрздами и диапазонными форвардами........................................................................95 Глава 7. Практические навыки построения стратегий...........................97 Вопросы..........................................................................................................98 Ответы..........................................................................................................99 Дополнительная информация к главе 7. Стили опционов..........................100 Глава 8. Дельта............................................................................................101 1. Основные свойства дельты..................................................................101 2. Дельта и хеджирование стратегий.....................................................102 Вопросы........................................................................................................105 Ответы........................................................................................................106 Дополнительная информация к главе 8. Некоторые другие производные: форварды, фьючерсы и свопы......................................................................108 Глава 9. Спрэды...........................................................................................123 1. Альтернативный метод расчета точки окупаемости пропорциональных спрэдов................................................................123 2. Расчеты точки окупаемости с учетом премии...................................124 Вопросы....................................................................................................... 125 Ответы........................................................................................................125 Дополнительная информация к главе 9. Памятка для использования опционных стратегий..................................127 Глава 10. Использование опционов совместно со спотом.....................129 Вопросы........................................................................................................131 Ответы........................................................................................................131 Дополнительная информация к главе 10. Советы начинающим трейдерам и специалистам по продажам..............133 ЧАСТЬ III. ПАРАМЕТРЫ РИСКА ОПЦИОНОВ ....................................135 Глава 11. Введение: волатильность и параметры-«греки» (тета, вега, гамма)..........................................................................141 1. Волатильность.......................................................................................141 2. Внутренняя и временная стоимость. Определение теты................142 3. Определение веги.................................................................................143 4. Определение гаммы..............................................................................143 Вопросы........................................................................................................144 Ответы........................................................................................................145 Дополнительная информация к главе П. Немного об истории опционов.....................................................................147 Глава 12. Волатильность..............................................................................151 1. Три типа волатильности......................................................................151 2. Историческая ожидаемая волатильность..........................................153 3. Ожидаемая волатильность...................................................................154 4. Кривая волатильности.........................................................................155 5. Приблизительная формула расчета волатильности........................156 6. Приблизительная формула подсчета премии опциона...................157 Вопросы........................................................................................................157 Ответы........................................................................................................159 Глава 13. Вега.................................................................................................161 1. Основные свойства веги......................................................................161 2. «Короткая» и «длинная» вега..............................................................161 3. Поведение веги.....................................................................................162 Вопросы........................................................................................................162 Ответы........................................................................................................164 Глава 14. Тета.................................................................................................165 1. Основные свойства теты......................................................................165 2. Особенности поведения теты опционов с разной дельтой............168 3. Поведение теты опционов «при деньгах» и опционов «без денег»........................................................................171 4. Влияние форвардных ставок на тету.................................................172 Вопросы........................................................................................................172 Ответы........................................................................................................173 Глава 15. Гамма...............................................................................................175 1. Основные свойства гаммы...................................................................175 2. Важнейшие свойства гаммы................................................................ 176 3. «Короткая» и «длинная» гамма...........................................................177 Вопросы........................................................................................................177 Ответы........................................................................................................179 Глава 16. Влияние процентных ставок на расчет цен опционов и опционных стратегий..............................................................181 1. Новые свойства формулы опционного арбитража..........................181 2. «Синтетические позиции»...................................................................182 3. Влияние изменения форвардных ставок на дельту опциона.........184 4. Соотношение цены опциона и близости цены исполнения к текущему форварду............................................................................185 5. Влияние на цену опционов изменений процентных ставок..........186 6. Погрешность термина «безрисковая ставка»...................................187 7. Определение Ро.....................................................................................187 Вопросы........................................................................................................188 Ответы........................................................................................................189 Дополнительная информация к главе 16. Почему дилеры по опционам на ликвидных рынках используют волатильность в качестве единицы цены?..........................................................................190 Глава 17. Динамическое хеджирование опционов..................................193 1. Базовые принципы хеджирования.....................................................193 2. Одинаковое поведение захеджированных опционов пут и кол в день истечения...................................................................................194 3. Более сложные концепции..................................................................195 Вопросы........................................................................................................197 Ответы........................................................................................................199 Дополнительная информация к главе 17. Влияние исторической волатильности на ожидаемую волатильность краткосрочных опционов.............................................................................201 Глава 18. Подведение итогов......................................................................203 1. Факторы, влияющие на краткосрочные позиции.............................203 2. Факторы, влияющие на долгосрочные позиции...............................205 Вопросы........................................................................................................207 Ответы........................................................................................................208 Дополнительная информация к главе 18. Памятка для «направленной» торговли опционами..................................210 Глава 19. Введение в экзотические опционы...........................................213 1. Классификация......................................................................................213 2. Бинарные опционы...............................................................................214 3. Барьерные опционы.............................................................................214 4. Более сложные виды.............................................................................216 Вопросы........................................................................................................217 Ответы........................................................................................................218 Дополнительная информация к главе 19. Стратегии с использованием экзотических опционов...............................220 Глава 20. Комбинированные опционы на базе экзотических опционов.................................................223 1. «Связанный» опцион............................................................................223 2. Многоставочный форвард....................................................................224 3. Барьерный форвард (Барьерный risk-reversal).................................224 Вопросы........................................................................................................225 Ответы........................................................................................................225 ЧАСТЬ IV ПОДДЕРЖАНИЕ РЫНКА (МАРКЕТ-МЕЙКИНГ)..............227 Глава 21. Маркет-мейкииг: ценовая поддержка рынка..........................231 1. Основные понятия................................................................................231 2. Чтение ценовых листов маркет-мейкеров (pricing sheets)..............232 3. Определение цены стратегий..............................................................234 4. Определение дельты для хеджирования...........................................235 Вопросы........................................................................................................236 Ответы........................................................................................................236 Глава 22. Введение в управление портфелем опционов........................237 1. Основные понятия................................................................................237 2. Хеджирование безрискового портфеля.............................................242 Вопросы........................................................................................................247 Ответы........................................................................................................248 ЧАСТЬ V ХЕДЖИРОВАНИЕ - СНИЖЕНИЕ РЫНОЧНЫХ РИСКОВ ДЛЯ ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ И ПОТРЕБИТЕЛЕЙ...................................251 Глава 23. Хеджирование опционами..........................................................255 1. Начальные шаги в разработке программы хеджирования.............255 2. Сравнение эффективности опционов со сделками спот и форвард/фьючерс................................................................................256 3. Хеджирование с использованием опционов.....................................259 4. Заключительные шаги..........................................................................261 Вопросы........................................................................................................262 Ответы........................................................................................................263 Дополнительная информация к главе 23. Памятка при работе с энергетическими деривативами..........................265 Глава 24. Сложные стратегии хеджирования..........................................267 Вопросы........................................................................................................273 Ответы........................................................................................................274 ЧАСТЬ VI. АНАЛИЗ КРЕДИТНЫХ РИСКОВ.........................................277 Глава 25. Форвардные и расчетные риски по сделкам спот, форвард и расчетный форвард..................................................................281 1. Сделки спот............................................................................................281 2. Форвардные сделки..............................................................................282 3. Неттинг...................................................................................................283 4. Беспоставочные (расчетные) форварды (Non-Deliverable Forwards, NDF).........................................................284 Вопросы........................................................................................................285 Ответы........................................................................................................285 Дополнительная информация к главе 25. Риск расчетов (поставки)...........................................................................287 Глава 26. Кредитные риски опционных сделок......................................289 1. Краткая классификация опционов.....................................................289 2. Кредитные риски при торговле опционами.....................................291 3. Разница между риском переоценки и риском поставки в форвардной сделке и сделке с опционами .....................................292 4. Займ- (кредитно-) эквивалентный риск............................................293 Вопросы........................................................................................................294 Ответы........................................................................................................294 Глава 27. Кредитные риски опционных стратегий.................................297 Вопросы........................................................................................................301 Ответы........................................................................................................301 Глава 28. Кредитные риски экзотических опционов..............................303 1. Барьерные опционы.............................................................................303 2. Бинарные опционы...............................................................................304 Вопросы........................................................................................................305 Ответы........................................................................................................305 Глава 29. Кредитные риски комбинированных позиций: опцион-spot/forward.....................................................................307 1. Динамическое (дельта-) хеджирование.............................................307 2. Позиции с неттингом ...........................................................................308 3. Позиции без неттинга..........................................................................309 4. Торговля форвардами против опциона.............................................310 Вопросы........................................................................................................311 Ответы........................................................................................................312 ЧАСТЬ VII. УПРАВЛЕНИЕ РЫНОЧНЫМИ РИСКАМИ........................317 Глава 30. Типичные ошибки контроля риска опционов........................321 1. Установление лимитов на основании израсходованной премии при ведении дельта-нейтрального портфеля...................................321 2. Установление жестких лимитов веги по коротким периодам.......322 3. Установление общих лимитов для малокоррелирующих активов......................................................323 4. Лимитирование потерь из-за истечения опционов (тета)..............324 5. Лимитирование потерь при внезапном движении спота...............324 6. Использование «смайлов» ...................................................................325 Вопросы........................................................................................................328 Ответы........................................................................................................329 Глава 31. Рекомендуемый подход к установлению лимитов риска......331 1. Упрощенный подход к построению лимитов ...................................331 2. Установление лимитов риска с использованием VAR.....................332 3. VAR для портфеля.................................................................................336 4. Стресс-тесты...........................................................................................336 ЧАСТЬ VIII. ПСИХОЛОГИЯ ТОРГОВЛИ................................................339 Глава 32. Личностные факторы в оценке риска......................................343 1. Теоретический подход к персонализации риска..............................343 2. Индивидуальная психология и отношение к реальности...................................................................344 3. Принятие решения как преодоление собственных противоречий.................................................................345 Вопросы........................................................................................................345 Ответы........................................................................................................346 Глава 33. Самоконтроль психологических факторов при инвестировании....................................................................347 1. Влияние времени на оценку риска.....................................................347 2. Неправильная база анализа для прогнозов......................................349 3. Совет мудрого питона Каа: «Будь осторожен, вылезая из своей кожи... Обратно влезть сложно» ........................................................350 4. Чем проще — тем надежнее, чем интереснее — тем опаснее........351 Вопросы........................................................................................................352 Ответы........................................................................................................352 Дополнительная информация к главе 33. Советы начинающим трейдерам...............................................................354 Глава 34. Проблемы со стандартными методами минимизации риска.....................................................................355 1. Бесполезные «полезные» советы...............................................................355 2. Информационные потребности: королевство кривых зеркал..............356 3. Противоядие как яд....................................................................................357 4. Альтернативный подход.............................................................................358 Вопросы........................................................................................................359 Ответы........................................................................................................359 Дополнительная информация к главе 34. Психология трейдинга в притчах и поговорках.........................................361 Заключение......................................................................................................367 ПРИЛОЖЕНИЕ А. МОДЕЛИРОВАНИЕ...................................................369 Приложение I. Математические модели, лежащие в основе опционов.........................................................................371 1. Базовые понятия. Выведение формулы опциона кол......................371 2. Параметры цены опциона...................................................................373 3. Влияние на модель фактора дивидендов ..........................................375 4. Цена опциона пут. Формула паритета пут/кол.................................376 Вопросы........................................................................................................378 Ответы........................................................................................................379 Приложение П. «Греки» — параметры, используемые в управлении портфелем...............................................................................381 1. Дельта.....................................................................................................381 2. Тета..........................................................................................................382 3. Гамма.......................................................................................................382 4. Взаимосвязь параметров......................................................................383 5. Вега..........................................................................................................383 6. Ро.............................................................................................................384 Вопросы........................................................................................................384 Ответы........................................................................................................385 Приложение III. Американские опционы. Опционы на фьючерсы, валюты, сырье, акции и облигации..................387 1. Опционы американского стиля...........................................................387 2. Опционы на валюту..............................................................................389 3. Опционы на фьючерсы.........................................................................389 4. Сравнительная таблица формул опционов на акции, облигации, драгоценные металлы, нефть, базовые металлы...............................390 ПРИЛОЖЕНИЕ Б. ОБЗОР КРЕДИТНЫХ ДЕРИВАТИВОВ................391 1. Вступление.............................................................................................391 2. Дефолтный своп....................................................................................391 3. Total Return своп...................................................................................393 4. Своп конвертации.................................................................................394 5. Синтетические деривативы.................................................................394 6. Юридические особенности дефолтных свопов и других кредитных деривативов ......................................................395 7. Примеры из российской практики.....................................................395 8. Использование базовых принципов кредитных деривативов в повседневной практике.....................................................................396 Библиография..................................................................................................399 Термины и определения.................................................................................401, Индекс...............................................................................................................411 |
Loading
| |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Опционы. Полный курс для профессионалов