Центральный Дом Знаний - Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление

Информационный центр "Центральный Дом Знаний"

Заказать учебную работу! Жми!



ЖМИ: ТУТ ТЫСЯЧИ КУРСОВЫХ РАБОТ ДЛЯ ТЕБЯ

      cendomzn@yandex.ru  

Наш опрос

Как Вы планируете отдохнуть летом?
Всего ответов: 903

Онлайн всего: 1
Гостей: 1
Пользователей: 0


Форма входа

Логин:
Пароль:

Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление

Коупленд Т. 
pic

Год выпуска: 2005
Издательство: Олимп-Бизнес
ISBN: 5-901029-98-8
Формат: PDF
Качество: Отсканированные страницы
Количество страниц: 554
Сейчас, более чем когда-либо прежде, руководителям корпораций и отдельных предприятий нужно четко представлять себе, как определять ценность альтернативных стратегий или какую стоимость они смогут обрести в результате реструктуризации либо других серьезных преобразований. К тому же всякому менеджеру полезно разбираться в том, насколько адекватную оценку дают его компании сторонние аудиторы или фондовые аналитики. Все это — необходимые условия откровенного общения бизнеса с инвесторами и всеми остальными заинтересованными группами, включая общество в целом.Владеть методами стоимостной оценки и понимать взаимосвязь между финансами и стратегиями особенно важно финансовым менеджерам, специалистам по слияниям/поглощениям, профессионалам в области корпоративных финансов, тем руководителям, кто отвечает за корпоративное развитие, профессионалам по стратегическим разработкам. Всё, что касается стоимости — ее создания, оценки, публичного освещения, — составляет суть их работы. Для инвесторов, инвестиционных менеджеров, фондовых аналитиков — в общем, для всех профессионалов в области инвестиций книга наверняка будет полезным практическим руководством по стоимостной оценке денежных потоков. Они найдут в ней все необходимое для фундаментального анализа ценных бумаг, поскольку стоимость компании напрямую увязана здесь с экономической прибылью, которую приносят ее активы.  

Содержание

Об авторах .........................................................................................................xiv

Предисловие........................................................................................................i

Часть первая

Стоимость компании и задачи менеджера

Глава 1.Почему стоит ценить стоимость? .............................................11

ПРЕОБЛАДАЮЩЕЕ ЗНАЧЕНИЕ СТОИМОСТИ ДЛЯ АКЦИОНЕРОВ.......„.................12

Рынок кор пора тивного управления и контроля....................................................13

Возросшая роль опционов на акции...............................-...............................15

Рост популярности акций.........................................................................................17

Несостонтельность пенсионных систем...........*.............*...............................-19

ЭКОНОМИКА, ОРИЕНТИРОВАННАЯ НА АКЦИОНЕРОВ, РАБОТАЕТ ЛУЧШЕ.......20

РЕЗЮМЕ..................................................................................................................................23

Глава 2. Менеджер, ориентированный на стоимость .......,,...............25

КАК СТАТЬ МЕНЕДЖЕРОМ, ОРИЕНТИРОВАННЫМ НА СТОИМОСТЬ....................-

КОРПОРАЦИЯ EG; ПРИМЕР .....................................................................................27

ЧАСТЬ 1: ОБШАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА........................................................................-

Чем занимается ЕС.......................................-..................................................—

Финансовые результаты деятельности EG.................................................29

Приход Ральфа Демски................................-.............-........................................—

ЧАСТЬ 2: РАЛЬФ —РЕОРГАНИЗАТОР .....................................................................30

Оиенка текущей рыночной стоимости.............................................................31

Стоимость EG -.как она есть*............................................................................35

Потенциальная стоимость EG вследствие внутренних улучшений ...............37

Потенциальная стоимость EG вследствие внешних улучшений.....................41

Новые перспективы роста...............-................................................................44

Потенциальная стоимость финансового конструирования...........................45

План структурной перестройки EG............................................................46

ЧАСТЬ 3: РАЛЬФ —МЕНЕДЖЕР, ОРИЕНТИРОВАННЫЙ НА СТОИМОСТЬ ..........48

Планирование на основе стоимости................................................................49

Стоимостные показатели для установления целей и опенки результатов ,...50

Вознаграждение но основе стоимости.........................................-............51

Оиенка стоимости стратегических инвестиций „,...........................................52

Информационный обмен с инвесторами..............*............-............................54

Новая роль финансового директора............................-............................55

РЕЗЮМЕ..........................................................................................................................58

Глава 3. Фундаментальные принципы создания стоимости ...........so

ПЕРВЫЕ ГОДЫ................................................................................................................61

НОВЫЙ ЗАМЫСЕЛ ФРЕДА..............................,.............................................................62

ФРЕД ПРОВОДИТ ОТКРЫТОЕ АКЦИОНИРОВАНИЕ.................................................65

ФРЕД ОСВАИВАЕТ СМЕЖНЫЕ ОБЛАСТИ ..................................................................67

УРОКИ ИЗ ОПЫТА ФРЕДА............................................................................................6?

Глава 4. Мания измерения, или Как уцелеть

под лавиной показателей стоимости......................................69

СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ - В ДЕТАЛЯХ....................................................................72

УСПЕХИ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ: чБЕГУЩАЯ ДОРОЖКА* ОЖИДАНИЙ ...............-

Проблемы с обшей доходностью для акционеров..................................................—

Рыночная добавленная стоимость: дополнительный показатель.......................7А

РЫНОЧНАЯ СТОИМОСТЬ КАК ВОПЛОЩЕНИЕ

ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА ................................................78

ПОДОПЛЕКА ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА: РОСТ И РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ .........................84

ФАКТОРЫ СТОИМОСТИ: ОПЕРЕЖАЮЩИЕ ПОКАЗАТЕЛИ......................................S7

РЕЗЮМЕ..........................................................................................................................S8

Глава 5. Деньги —всему голова.................................................................S9

ОБЩАЯ ДОХОДНОСТЬ ДЛЯ АКЦИОНЕРОВ СВЯЗАНА

С ИЗМЕНЕНИЕМ ОЖИДАНИЙ...............................................................................91

УРОВЕНЬ РЫНОЧНЫХ ЦЕН СВЯЗАН

С РЕНТАБЕЛЬНОСТЬЮ КАПИТАЛА И РОСТОМ ..................................................92

РЫНОК СМОТРИТ ГЛУБЖЕ КОСМЕТИЧЕСКИХ.

УХИЩРЕНИЙ С ПРИБЫЛЬЮ.................................................................................95

РЫНОК УСТРЕМЛЕН В БУДУЩЕЕ................................................................................99

СЛЕДСТВИЯ НЕЭФФЕКТИВНОСТИ РЫНКА

ДЛЯ КОРПОРАТИВНОГО МЕНЕДЖЕРА ...............................................................103

РЕЗЮМЕ ........................................................................................................................104

Глава 6. Создание стоимости....................................................................105

ЦЕЛЕВЫЕ УСТАНОВКИ И НОРМАТИВЫ...................................................................108

Уста нов ки: декларация намерений............................,...........................................109

Количественные целевые нормативы создания стоимости................................ —

УПРАВЛЕНИЕ КОРПОРАТИВНЫМ ПОРТФЕЛЕМ.....................................................110

Стратегия; анализ характера корпорации............................................................ -

Текущая деятельность: анализ возможностей внешней

и внутренней реструктуризации......................................................................112

Рост: анализ трех временных горизонтов........„,................................................. -

ОРГАНИЗАЦИЯ, ОРИЕНТИРОВАН НАЛ НА СТОИМОСТЬ.......................................113

ИЗУЧЕНИЕ ФАКТОРОВ СТОИМОСТИ.....................................................................115

УПРАВЛЕНИЕ БИЗНЕСОМ........................................................................................120

Разработка стратегии создании стоимости для бизнес-единицы ......................121

Установление целевых нормативов создания стоимости.................................... -

Регулярней контроль за результатами деятельности.........................................123

УПРАВЛЕНИЕ ПЕРСОНАЛОМ.....................................................................................125

ПРИСТУПАЕМ К СОЗДАНИЮ СТОИМОСТИ ............................................................128

РЕЗЮМЕ........................................................................................................................129

Глава 7. Слияния, поглощения и совместные предприятия..........130

ПОБЕДИТЕЛИ И ПОБЕЖДЕННЫЕ.............................................................................131

Рьшочная реакция ex ante.........................................................-..........-.................132

Результаты expost....................................................................................................134

ПРИЧИНЫ НЕУДАЧ.....................................................................................................136

Сверх оптимистична я оценка рыночного потенциала......................................... -

Переоценка синергии.............................................................................................. 137

Небрежение поиском проблем.............................................................................. -

Завышение цены о азарте торгов...........................................................................138

Неудачная интеграция после поглощения.........................................................„. -

ЭТАПЫ УСПЕШНЫХ ПРОГРАММ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ............................139

Этап 1: домашняя работа....................................................................................-

Этап 2: отбор кандидатов.......................................................................................141

Этап 3: углубленная оценка самых перспективных кандидатов........................ -

Этап 4: ухаживание, переговоры и торги..............................................................144

Этап 5: управление интеграцией после слияния..............................................,-,.145

СОВМЕСТНЫЕ ПРЕДПРИЯТИЯ..................................................................................147

РЕЗЮМЕ........................................................................................................................150

Часть вторая

Оценка стоимости денежного потока: практическое руководство Глава 8. Схемы оценки стоимости ..........................................................153

МОДЕЛЬ ДИСКОНТ ИРО ВАНН О ГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА

КОММЕРЧЕСКОГО ПРЕДПРИЯТИЯ.....................................................................154

Стоимость основной деятельности.......................................................................156

Стоимость долга.........................................................................-.................159

Стоимость собственного капитала......................................................................., -

КАКИЕ ФАКТОРЫ ОПРЕДЕЛЯЮТ ВЕЛИЧИНУ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА

ИСТОИМОСТЬ....................................................................................................... -

МОДЕЛЬ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПРИБЫЛИ..................................................................166

МОДЕЛЬ СКОРРЕКТИРОВАННОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ........................169

МОДЕЛЬ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА НА АКЦИИ................174

МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ОПЦИОНОВ.................................................................................176

ДРУГИЕ ПОДХОДЫ......................................................................................................17Й

Использование реальны*, вместо номинальных,

денежник потоков и ставок диск о нтиронания..............................................177

Дисконтирование доналогового,

вместо поеленалоговота, денежного потока.................................................. -

«Формульные*- версии метода дисконтированного денежного потока............178

РЕЗЮМЕ.................................................................................................................................179

Глава 9, Анализ результатов прошлой деятельности ......................ISO

ПРЕОБРАЗОВАНИЕ БУХГАЛТЕРСКИХ ОТЧЕТОВ .....................................................181

Инвестированный капитал....................................................................................183

Чистая о пера иио иная прибыль

за вычетом скорректированных налогов (NOPIAT)...............................,.....187

Рентабельность инвестированного капитала (ROIС)..........................................189

Экономическая прибыль {ЕР)......................-........................................................190

СВОБОДНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК..................................................................................192

ПОЭЛЕМЕНТНЫЙ АНАЛИЗ ROIC

И ПОСТРОЕНИЕ ИНТЕГРАЛЬНОЙ КАРТИНЫ ...................................................196

КРЕДИТОСПОСОБНОСТЬ И ЛИКВИДНОСТЬ...........................................................19В

Покрытие процента................................................................................................199

Долг/совокупные средства инвесторов................................................................200

Норма инвестирования.-,,,,...............................................................-..............201

Коэффициент дивидендных выплат.,................................................................ -

ОСОБО СЛОЖНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА................................. -

Репутация.................................................................................................................202

О пора ци они ый л из и нг......................................-....................................................203

Пенсион н ые обязате ль стеа.................................................................................... —

Специальные фонды и резервы............................................................................-20*1

Миноритарное участие...........................................................................................207

Медицинское обеспечение пенсионеров.............................................................. -

Капитализация расходов инвестиционного типа..........................-..................... —

Поправки на спорадичность инвестиций

и ф£жжизни постоянных активов..................................................................208

Эффект инфляции....................................................................................210

HEINEKEN: ПРИМЕР ...................................................................................................212

Глава 10. Оценка затрат на капитал .......................................................22й

ФОРМУЛА СРЕДНЕВЗВЕШЕННЫХ ЗАТРАТ НА КАПИТАЛ......................................229

ДЕЙСТВИЕ 1: «ВЗВЕШИВАНИЕ» РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ.................................231

Оценка текущей структуры капитала....................................................................232

Обзор структур капитала сопоставимых компаний............................................237

Анализ финансовой философии руководства .,....................................................238

ДЕЙСТВИЕ 2; ОЦЕНКА АЛЬТЕРНАТИВНЫХ ИЗДЕРЖЕК

ФИНАНСИРОВАНИЯ ИЗ НЕСОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА...................................238

Прямой долг инвестиционного класса..................................................................239

Долг ниже инлестинионного класса...................................................................... -

Субсидируемый допг...............................................................................................241

Долг в иностранной валюте...................................................................................242

Лизинг......................................................................................................................243

Прямые привилегированные акции...................................................................... -

ДЕЙСТВИИ 3: ОЦЕНКА АЛЬТЕРНАТИВНЫХ ИЗДЕРЖЕК

ФИНАНСИРОВАНИЯ ИЗ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА.................................... -

Модель оценки долгосрочных активов (МОДА).................................................244

Бета канула в Лету? Критика МОДА.....................................................................254

Модель арбитражного ценообразования (МАЦ)................................................256

HE1NEKEN: ПРИМЕР ...................................................................................................260

Глава 11. Прогнозирование будущей деятельности .........................264

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОСТИ

И СТЕПЕНИ ДЕТАЛИЗАЦИИ ПРОГНОЗА............................................................265

ВЫЯВЛЕНИЕ СТРАТЕГИЧЕСКИХ ПЕРСПЕКТИВ КОМПАНИИ...............................266

Анализ отраслевой структура (модель Портера)................................................267

Сегментный анализ потребительского рынка....................................................,269

Ан а ли э кон куректной бизн ес-си стем ы....................................-...........................270

Отраслевая модель Койна—Субраманиама..........................................................271

ПЕРЕВОД СТРАТЕГИЧЕСКИХ ПЕРСПЕКТИВ

НА ЯЗЫК ФИНАНСОВОГО ПРОГНОЗА................................................................272

Валовой итог или плавающий итог...................................................................-..274

Инфляция.................................................................................................................275

РАЗРАБОТКА СЦЕНАРИЕВ..........................................................................................277

ПРОВЕРКА ВНУТРЕННЕЙ СОГЛАСОВАННОСТИ И УТОЧНЕНИЕ ПРОГНОЗА.....27S

НЕКОТОРЫЕ ФАКТИЧЕСКИЕ ДАННЫЕ КАК ОРИЕНТИР

ДОЯ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ....................................................................................279

HEINEKEN: ПРИМЕР ...................................................................................................263

Глава 12.Оценка продленной стоимости.............................................301

ФОРМУЛА ПРОДЛЕННОЙ СТОИМОСТИ, РЕКОМЕНДУЕМАЯ

ПРИ ОЦЕНКЕ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА......................303

ФОРМУЛА ПРОДЛЕННОЙ СТОИМОСТИ, РЕКОМЕНДУЕМАЯ

ПРИ ОЦЕНКЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПРИБЫЛИ....................................................306

ПРОБЛЕМЫ С ИНТЕРПРЕТАЦИЕЙ ПРОДЛЕННОЙ СТОИМОСТИ.........................307

Влияет ли продолжительно сгь прогнозного периода на оценку стоимости?... -

Недоразумения с ROJC...........................................................................................309

Когда создается стоимость?...................................................................................310

ОЦЕНКА ПЕРЕМЕННЫХ ДМ РАСЧЕТА ПРОДЛЕННОЙ СТОИМОСТИ .................312

РАСПРОСТРАНЕННЫЕ ЗАБЛУЖДЕНИЯ...................................................................,314

ОБЗОР ДРУГИХ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ПРОДЛЕННОЙ СТОИМОСТИ......................316

Другие методы на основе дисконтированного денежного потока..................... —

Методы, не связанные с дисконтированным денежным потоком.....................319

БОЛЕЕ ИЗОЩРЕННЫЕ ФОРМУЛЫ ПРОДЛЕННОЙ СТОИМОСТИ .........................320

HEINEKEN^HMEP ...................................................................................................323

Глава 13. Расчеты и интерпретация результатов...............................325

РАСЧЕТЫ И ПРОВЕРКА РЕЗУЛЬТАТОВ..................................................................... -

ИНТЕРПРЕТАЦИЯ ПОЛУЧЕННЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ...................................................328

ИСКУССТВОСТОИМОСТНОЙОЦЕНКИ ...................................................................329

HEINEKEN; ПРИМЕР ...................................................................................................333

Часть третья

Прикладные аспекты оценки стоимости

Глава 14. Опенка многопрофильных компаний ................................337

ПРОЦЕДУРА ОЦЕНКИ МНОГОПРОФИЛЬНОЙ КОМПАНИИ .................................338

Определение бизнес-единиц и их денежных потоков.-......................................339

Определение денежных издержек и ныгод корпоративного центра.................341

Опенка налоговых ставок для 6 из нес-единиц..............-......................................344

Определение структуры капитала и затрат на капитал

для бизнес-единиц............................................................................................345

Определение ставки дисконтирования для корпоративного центра.................350

Суммарная стоимость корпорации в целом......................................................351

РЕЗЮМЕ........................................................................................................................352

Глава 15» Оценка компании в электронном бизнесе........................354

АНАЛИЗ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА, КОГДА. В ОТСУТСТВИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА.

НЕЧЕГО ДИСКОНТИРОВАТЬ................................................................................355

НАЧНЕМ С БУДУЩЕГО................................................................................................357

ВЗВЕШИВАНИЕ ПО ВЕРОЯТНОСТЯМ.......................................................................359

АНАЛИЗ ПОТРЕБИТЕЛЬНОЙ СТОИМОСТИ.............................................................361

НЕУСТРАНИМАЯ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ..................................................................364

РЕЗЮМЕ....................................................................................................................365

Глава 16. Оценка циклических компаний............................................366

ЦЕНОВАЯ ДИНАМИКА АКЦИЙ ЦИКЛИЧЕСКИХ КОМПАНИЙ............................. -

Когда теория вступает r противоречие с практикой...........................................367

Во всем виноваты прогнозы прибыли?.................................................................369

Рынок оказываете» прозорливее аналитиков

с их согласованными прогнозами...................................................................,370

МЕТОДИКА ОЦЕНКИ ЦИКЛИЧЕСКИХ КОМПАНИЙ..............................................372

РЕЗЮМЕ........................................................................................................................375

Глава 17, Оценка зарубежных подразделений ...................................37й

ДЕЙСТВИЕ 1: АНАЛИЗ ПРОШЛЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ...................................................373

Перевод из валюты в валюту.....................................„........................................ —

Международное налогообложение.......................................................................380

Минимизация налогов и трансфертное ценообразование.................................382

ДЕЙСТВИЕ 2; ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА

В ВАЛЮТЕ ЗАРУБЕЖНОГО ПОДРАЗДЕЛЕНИЯ ...................................................384

ДЕЙСТВИЕ 3: ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ

В ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЕ..................................................................................387

ДЕЙСТВИЕ 4; ДИСКОНТИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА .................................38В

ЭФФЕКТ ХЕДЖИРОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ ,„....................,..........................389

РЕЗЮМЕ........................................................................................................................394

Глава 18. Опенка компаний за пределами США................................395

РАЗЛИЧИЯ В БУХГАЛТЕРСКОМ УЧЕТЕ....................................................................Ш

Резервы....................................................................................................—.............397

Пенсионные программы.....................................................................................398

Деловая репутация.....................................................................................-.........-

Переоценка постоянных активов......................................................................,.402

Отложенные налоги........-.................-..................................................................*. -

Консолидация..................-.....,...................-.............................................................404

Перевод из валюты в валюту.........................................—..................................... —

Неоперационные активы..................................................-....................................406

НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ.................................................................................................407

ЗАТРАТЫ НА КАПИТАЛ..........................................................................................411

РЕЗЮМЕ........................................................................................................................416

Глава 19.Оценка компаний на развивающихся рынках.................417

ЭФФЕКТ ИНФЛЯЦИИ В ФИНАНСОВОМ АНАЛИЗЕ

РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКОВ...............................................................................419

Основания для проведения оценки как в реальном.

так и в номинальном выражении..................................,...................-......... -

Порядок действий при составлении прогнозов в реальном

и номинальном выражении..............................................................................422

Другие бухгалтерские проблемы...........................................................................424

РАСХОЖДЕНИЯ МЕЖДУ ВАЛЮТНЫМИ КУРСАМИ И ИНФЛЯЦИЕЙ...................425

ОЦЕНКА С УЧЕТОМ РИСКОВ,

ХАРАКТЕРНЫХ ДЛЯ РАЗБИВАЮЩИХСЯ РЫНКОВ...........................................427

Как учитывать страновые риски: еза& и *против&.............................................. _

Учет рисков в оценке денежного потока

посредством разработки всеобъемлющих сценариев....................................430

ОЦЕНКА ЗАТРАТ НА КАПИТАЛ ДЛЯ РАЗБИВАЮЩИХСЯ РЫНКОВ ......................432

Базовые постулаты......................................................-..............................................-

Оценка затрат на собственный капитал................................................................434

Оценка после налоговых затрат на заемный капитал..........................................438

Сводный расчет затрат на капитал для развивающихся рынков.......................440

РЕЗЮМЕ ................................................... ■ .............-.................................................44J

Глава 20. Применение модели оценки опционов

для определения ценности гибкости ................................442

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РЕАЛЬНЫХ ОПЦИОНОВ............................................................444

СИСТЕМАТИКА ОПЦИОНОВ......................................................................................44S

СРАВНЕНИЕ РАЗНЫХ МЕТОДОВ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ ......................................451

ЧИСЛОВЫЕ ПРИМЕРЫ ...............................................................................................455

Дерево событий...........-....................-...................„„...*.,....................................-..,456

Дере в о решений....................................................................„.................................453

ПРОЦЕДУРА ОЦЕНКИ ОПЦИОНОВ ...........................................................................460

ОПЦИОНЫ НА ПРАКТИКЕ.......................................................................................,.464

Добыча крнптонита (опцион на переключение)................................................. -

Многоэтапные инвестиции (сложный опцион)...............................................-„.466

Сложный «арочный» опцион (адаптивный опцион)..........................................467

ОПЦИОНЫ НА СТОРОНЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ...............................................................469

Оценка отзывных конвертируемых облигаций................................................... -

Затраты на капитал по отзывным конвертируемым пенным бумагам..............473

FE 3JOlvf Е      j ■ ра I ■■ и l l ■ | ■ ■ j ■ ач I щи ч mWW Ч ¥ I P + PI 14 1444 Ы Ч I H44+V4 " llllllbi L А J *J h ь ь J 1 + тп - и гт' I I I + I I hi I I h г к к Л Ч hf F I I I I h + 1f 1 + + 1 + Ы 1 ■ ■ ■■

Глава 21. Оценка банков.............................................................................476

СЛОЖНОСТИ СТОИМОСТНОЙ ОЦЕНКИ БАНКОВ.................................................477

ОЦЕНКА БАНКОВ ПО СОБСТВЕННОМУ КАПИТАЛУ ..............................................478

Определение свободного денежного потока для акционеров............................479

Применение модели спреда или модели прибыли..............................................480

ОЦЕНКА БАНКА ИЗВНЕ ..............................................................................................482

Прибыли или убытки на несовпадении процентных гл авок............................., —

Определение качества ссудного портфеля...........................................................485

Пример стоимостной оценки банка извне............................................................486

ОЦЕНКА БАНКА ИЗНУТРИ.........................................................................................49С

Бани, обслуживающий население..........................................................................491

Банк, обслуживающий корпоративных клиентов...............................................49£

Казначейство и головной офис..............................................................................49£

РЕЗЮМЕ......................................................................................................................,.50С

Глава 22.Оценка страховых компаний.............................................501

БУХГАЛТЕРСКИЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ

СТРАХОВОЙ КОМПАНИИ..................................................................................... -

СВОБОДНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ДЛЯ ДЕРЖАТЕ71ЕЙ АКЦИЙ..........................„508

ПРИМЕР СТОИМОСТНОЙ ОЦЕНКИ: TransAmerica................................................„512

Прошлые результаты.............................................................................................. -

Прогнозирование свободного денежного потока................................................516

Определение затратна собственный капитал................„..,.......-......................... —

Оценка продленной стоимости.........................................................................522

УПРАВЛЕНИЕ НА ОСНОВЕ СТОИМОСТИ Б СТРАХОВЫХ КОМПАНИЯХ............. -

Раздельное управление активами и страховой деятельностью......................-523

Управление налогами и прибылью.......................................................................524

Изменение стратегий в результате анализа факторов стоимости......................525

РЕЗЮМЕ........................................................................................................................527

Приложение. Еще о модели

скорректированной приведенной стоимости..................52В

ПРОСТОЙПРИМЕР......................................................................................................529

ДАЛЬНЕЙШЕЕ РАЗВИТИЕ ФОРМУЛ..........................................................................53]

КАКОЙ ИЗ ФОРМУЛ ПОЛЬЗОВАТЬСЯ....................................................................... -

Предметный указатель.................................................................................534

Loading

Календарь

«  Июнь 2019  »
ПнВтСрЧтПтСбВс
     12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930

Архив записей

Друзья сайта

  • Заказать курсовую работу!
  • Выполнение любых чертежей
  • Новый фриланс 24