Информационный центр "Центральный Дом Знаний"
Онлайн всего: 1 Гостей: 1 Пользователей: 0
|
Оценка стоимости бизнеса. Рутгайзер В.М.Оценка стоимости бизнесаРутгайзер В.М.М.: Маросейка, 2007. — 448 с. Монография профессора В.М. Рутгайзера обобщает его оценочную практику в России за последние 15 лет. Книга эксклюзивна по: Автору принадлежат нашумевшие оценки рыночной стоимости «Связьинвеста», «Норильского никеля», «Апатита», «Роснефти». Своеобразие монографии в том, что впервые в специальной литературе теория проведения оценки рассматривается сквозь призму постепенно накапливаемого опыта. Актуальность книги сродни газетной. Ряд работ В.М. Рутгайзера прошел через горнило судебных процессов, а его оценка, скажем, акций «Апатита» резко расходилась с резонами небезызвестного следователя Каримова. Книга будет полезна как для практикующих оценщиков, потенциальных продавцов и покупателей бизнеса, так и для тех, кто еще только овладевает теорией оценочных работ. С интересом познакомятся с ней юристы, экономисты, бизнесмены, топ-менеджеры и вообще читатели серьезных рубрик российской прессы. Книга незаменима в вузовских библиотеках, на книжных полках руководителей, на деловых курсах типа МВА.
Оглавление: Предисловие: Субъективное и объективное в оценке стоимости бизнеса 8Об авторе 12 ГЛАВА ПЕРВАЯ: Предмет оценки и показатели стоимости Общая характеристика 15 Открытые и закрытые акционерные обществ 15 Для чего необходимы оценки стоимости бизнеса? 17 Стандартизованные показатели стоимости бизнеса 26 Нестандартизованные показатели стоимости 32 Российские стандарты оценки стоимости 37 Вопросы оценки стоимости бизнеса в Законе о приватизации 38 Выводы 42 ГЛАВА ВТОРАЯ: Премии и скидки Общая характеристика 43 Премия за контроль. Скидка за недостаток контроля 47 Права «миноритариев» 61 Скидки за низкую ликвидность. Роль IPO 65 Оценка пакета акций (25 % + 1 акция) ОАО «Связьинвест» 68 Выводы 72 ГЛАВА ТРЕТЬЯ: Идентификация рисков Общая характеристика 73 Оценка совокупного риска с помощью ставки дисконтирования 74 Систематический риск 77 Несистематический риск 79 Безрисковая ставка 86 Деловой риск 89 Финансовый риск 95 САРМ — модель оценки капитальных активов 99 'WACC — средневзвешенная стоимость капитала 100 Оптимальная величина заимствований 102 Изменчивость ставки дисконтирования оценки компаний ОАО «Норси-Ойл» и ОАО «Лукойл-Нижегороднефтепродукт» 103 Выводы 107 ГЛАВА ЧЕТВЕРТАЯ: Подходы, методы и модели Общая характеристика 109 Требования российских стандартов 111 Международные стандарты оценочных работ 112 Сложившаяся практика 115 Факторные модели оценки стоимости бизнеса (пакетов акций) 118 Сравнительная характеристика трех подходов 122 Модель Блэка—Шоулза (Black—Scholes) 134 ГЛАВА ПЯТАЯ: Затратный подход или подход, основанный на активах Общая характеристика 139 Затратный подход к оценке стоимости бизнеса. Подход на основе активов (интерпретация А. Грегори) 142 Оценки действующего предприятия 143 Затратный метод и учет влияния опасных веществ (экологических факторов) 152 Особенности оценки активов в холдинге 156 Ликвидационная стоимость 161 Реструктуризация задолженности и реорганизация компании (выделение) 166 Выводы 169 ГЛАВА ШЕСТАЯ: Сравнительный (рыночный подход) Общая характеристика 171 Какие показатели следует учитывать в мультипликаторе? 173 Мультипликаторы по зарубежным компаниям (метод рынка капиталов) 178 Сопоставление с российскими компаниями (метод рынка капиталов) 182 Сравнение с проданными пакетами акций нефтяной компании-аналога (метод рынка капиталов) .. .184 Рынок слияний и поглощений (присоединений) 185 Метод — «Предыдущие сделки по продаже акций оцениваемой компании» 187 ГЛАВА СЕДЬМАЯ: Доходный подход Общая характеристика 195 Объяснение оценочных стандартов № 2 (USPAP 2005) 197 Общее в двух методах: капитализации дохода и дисконтированного денежного потока 199 Метод капитализации дохода 201 Обоснование ставки дисконтирования (САРМ) 202 Альтернативы САРМ и попытки усовершенствования модели 205 Техника расчетов по модели DCF для собственного капитала 210 Промежуточная модель: модель Ольсона 215 ГЛАВА ВОСЬМАЯ: Сопоставление результатов двух отчетов об оценке стоимости 20-процентного пакета акций «Апатит» Методология и результаты расчетов экспертов 217 Расчеты оценщиков ООО «ВС-оценка» 236 Моя корректировка расчетов ООО «ВС-оценка» 237 Оценка журнала «Эксперт» 240 Оценка 20-процентного пакета обыкновенных акций ОАО «Апатит» на основе данных рейтингового агентства журнала «Эксперт» 242 Окончательные расчеты 243 Выводы 243 ГЛАВА ДЕВЯТАЯ: Оценка рыночной стоимости РАО «Норильский никель»: 1995—1996 гг. Общая характеристика 245 Залоговые аукционы: российское изобретение 246 Попытки вернуть пакет акций и организация действий комиссионера 248 Соотношение залоговой стоимости и рыночной цены пакета акций 250 Метод рынка капиталов 252 Доходный подход 256 Оценки состоявшейся продажи пакета акций 260 Сопоставление с российскими оценками 262 Выводы 263 Показатели сопоставляемых компаний, использованные при проведении расчетов, связанных с оценкой рыночной стоимости РАО «Норильский никель» (Таблицы к главе 9) 265 ГЛАВА ДЕСЯТАЯ: Оценка стоимости ОАО «Роснефть» в 2001 г.: судебные разбирательства по поводу гудвилла Общая характеристика 281 Завязка конфликтной ситуации летом 2002 г 281 Как разворачивались события? 283 Нанесла ли ущерб «Роснефти» публикация специалистов ИК «Олма»? 290 Как дальше развивались события: миролюбивое поведение «Роснефти» и непримиримая позиция «ОЛМЫ» 293 Дело «Роснефти» — первый прецедент защиты гудвилла 295 ГЛАВА ОДИННАДЦАТАЯ: Миноритарии против «Роснефти» в Арбитражном суде г. Москвы Общая характеристика 297 Заказной отчет Международного центра оценки 299 Были ли в России в то время условия формирования внутренних цен на сырую нефть на рыночной основе? 303 Негодная методика расчета придуманной авторами из Международного центра оценки «индикативной рыночной стоимости» 304 Гудвилл ОАО «НК «Роснефть» как фактор повышения стоимости акций ОАО и его дочерних компаний 309 Подтекст искового заявления — стал ли богаче истец или понес убытки? 311 Выводы, сформулированные в январе 2002 г 313 Выводы 314 ГЛАВА ДВЕНАДЦАТАЯ: Новое законодательство об оценочной деятельности Общая характеристика 319 Первая версия 319 Органы саморегулируемой организации оценщиков 320 Стандарты оценки 322 Компенсационный фонд 323 Членство в саморегулируемой организации оценщиков 324 Оценщики не хотят быть только физическими лицами» 325 ГЛАВА ТРИНАДЦАТАЯ: Назревшие изменения в гражданском законодательстве Гражданский кодекс — «священная корова»? 329 Оценкой имущества занимаются не только оценщики 336 Таможенная стоимость 336 Попытки улучшения методов определения таможенной оценки 343 ГЛАВА ЧЕТЫРНАДЦАТАЯ: Таможенная стоимость и ее оценка Взаимосвязь рациональной организации таможенного дела и эффективной экономической политики (макроэкономические аспекты импортозамещения и экспортной ориентации) ... .349 Законодательные условия оценки таможенной стоимости 352 Факторы установления таможенной стоимости. Таможенная оценка 357 Новые подходы к оценке стоимости товаров ФТС России 363 Условия определения таможенной стоимости в Налоговом кодексе РФ 367 Информационные системы и технологии 370 Таможенный брокераж 372 Условия таможенного союза Европейского союза 379 Тарифная компонента Генерального соглашения о тарифах и торговле Всемирной торговой организации и Общего таможенного тарифа стран Европейского союза 380 ПРИЛОЖЕНИЯ Экспертное заключение 1 на перевод «Международных стандартов оценки» (VII издание, 2005 год), выполненный по заказу Российского общества оценщиков 383 Условия, которые рекомендуется учитывать при выборе методов оценки стоимости бизнеса 386 Пример обмена требований на другие ценные бумаги 388 Модель Дж. Ольсона 392 Применение характеристики клиентеллы компании для прогнозирования ее доходов (в рамках модели DCF [ДДП]) 398 Отзыв об оценке рыночной стоимости ОАО «НК «Роснефть», выполненной ЗАО «ЭконИнвестОценка» 401 Отзыв об экспертизе ЗАО «ЭконИнвестОценка» расчетов стоимости ОАО «НК «Роснефть», выполненных ОАО ИФ «Олма» 409 Рыночная капитализация компаний и оценка ущерба капиталу, воплощенному в репутации: американский и британский опыт 414 Таможенная политика России в XIX — начале XX вв 421 Основные направления таможенной политики России на период до 2010 г 425 Перечень биржевых товаров 431 Таможенные брокеры в зарубежных странах 434 |
Loading
| |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||