Центральный Дом Знаний - Операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг

Информационный центр "Центральный Дом Знаний"

Заказать учебную работу! Жми!



ЖМИ: ТУТ ТЫСЯЧИ КУРСОВЫХ РАБОТ ДЛЯ ТЕБЯ

      cendomzn@yandex.ru  

Наш опрос

Я учусь (закончил(-а) в
Всего ответов: 2573



Операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг

Скачать работу "Операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг"
Введение
Рынок ценных бумаг представляет сложную организационно-экономическую систему, и без него невозможно представить современную рыночную экономику. На данном этапе мы становимся свидетелями и участниками становления российского рынка ценных бумаг. В условиях неэффективности российской экономики, когда инфраструктура российского финансового рынка и рынка ценных бумаг ещё не стабилизировались, участники рынка придают большие значения надёжности партнёров, с которыми проводят операции. Поэтому даже на фоне возникновения инвестиционных компаний роль банков на рынке ценных бумаг является доминирующей. Это связано с тем, что банки, прежде всего ведущие – это уже более или менее устойчивый финансовый институт с большим потенциалом. Западные партнёры, которые на рынке российских ценных бумаг играют важную роль, опираются на уже зарекомендовавшие себя имена и на серьёзный финансовый фундамент своих партнёров. Поэтому для западных партнёров работа c динамичными финансовыми компаниями значительно менее привлекательна и менее перспективна, чем работа с банками, даже если банки уступают по каким-то параметрам (мобильности, оперативности принятия решений и т.д.). Рынок ценных бумаг без банков не сможет развиваться. Активизация действий банков на рынке ценных бумаг, их вес и влияние позволят сформировать нормальные условия деятельности всех участников этого рынка, и повысит его устойчивость.
Российский финансовый рынок ещё очень молод, но перспективен и представляет серьезный интерес. Реформированная российская банковская система ненамного старше своего младшего брата – российского рынка ценных бумаг.
Усиливающаяся конкуренция на финансовом рынке и необходимость снижения стоимости услуг для клиентов при продолжающемся общеэкономическом спаде и банковском кризисе заставляют искать новые пути в борьбе за выживание банковских структур и эффективные возможности для развития бизнеса. В экономическом плане объективные и субъективные факторы переплелись, и их сближение привело к серьёзным разрушением ряда финансовых структур страны.
При падении прибыльности традиционных банковских операций фондовый рынок становится для банков всё более привлекательным.
В данной работе рассматривается развитие рынка ценных бумаг и операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг, их роль на этом рынке на сегодняшнем этапе.
 1. Рынок ценных бумаг и коммерческие банки
1.1. Развитие и сущность рынка ценных бумаг
Возрождение рынка ценных бумаг воскресило и ввело в жизнь множество новых понятий и терминов. Определение же самих ценных бумаг, названных Карлом Марксом "фиктивным капиталом” по-разному трактуется даже в законодательстве Российской Федерации. Но, по сути, ценные бумаги служат доказательством обладания тем или иным объектом недвижимости, оборудования, денежных средств, продукции какой-либо компании или государства. Неточность определения, недостаточность государственного регулирования этого сегмента рынка привело к появлению "акций” МММ и других подобных компаний, которые широко привлекали средства населения, не имея никаких реальных активов. Я.М. Миркин выделяет следующие функциональные свойства ценных бумаг: обращаемость; доступность для гражданского оборота, стандартность, серийность, документальность, регулируемость и признание государством, рыночность, ликвидность, риск, обязательность исполнения.
Если начиная с осени 1997 г. мы наблюдаем резкий финансовый кризис, особенно явно задевший рынок ценных бумаг, то с точки зрения нормативного регулирования рынок ценных бумаг переживает явное развитие. Правовое обеспечение рынка изменилось почти полностью за 1997 г.
Возвращаясь к определению ценных бумаг, мы видим, что Гражданский кодекс более широко рассматривает понятие и сущность ценной бумаги, чем новый закон «О рынке ценных бумаг».
В федеральном законе определяется именно эмиссионная ценная бумага, в том числе и бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: 1) закреплена совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка; 2) размещается выпусками; 3) имеет равные объём и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
Эмиссионные ценные бумаги могут быть именными и на предъявителя. В настоящее время можно выделить следующие ценные бумаги, которые могут быть признаны эмиссионными, - акции, облигации и производные от них ценные бумаги (опционы, фьючерсы, варранты, варранты на ценные бумаги).
Перечень эмиссионных ценных бумаг не является закрытым, любая ценная бумага, которая может характеризоваться указанными выше признаками, должна быть признана эмиссионной. Значение ФЗ «О рынке ценных бумаг» и более узкое толкование в этом законе понятия эмиссионной ценной бумаги, связано с тем, что выпуск именно данных видов ценных бумаг является во всём мире объектом наиболее жёсткого государственного регулирования и контроля, так как позволяет привлекать денежные средства инвесторов, что чревато значительными злоупотреблениями со стороны эмитента. Поэтому закон о рынке ценных бумаг, который распространяется, как уже говорилось, только на эмиссионные ценные бумаги, устанавливает очень жёсткие правила их выпуска и обращения, порядка деятельности участников рынка ценных бумаг, раскрытия информации эмитентам, рекламы ценных бумаг, а также создание специального регулирующего органа Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) и наделяет её значительными полномочиями.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» был подписан 22 апреля 1996 г., т. е. тогда, когда российский рынок ценных бумаг прошёл свой начальный хаотический этап, пережил свои первые кризисы и подъёмы. Я.М. Миркин в своём учебнике «Ценные бумаги и фондовый рынок» отмечает: «это время и эта работа несли на себе оттенок некоторой романтичности». Переходное, перестроечное время – период создания российского рынка ценных бумаг, характеризуется крайней неустойчивостью, отсутствием законодательной базы, высокой рискованностью обращающихся там ценных бумаг. Переломным моментом на рынке ценных бумаг в России можно назвать февраль 1993 года – когда вышло постановление РФ № 107, которым были утверждены «Основные условия выпуска и обращения Государственных краткосрочных бескупонных облигаций».
Этот инструмент явился принципиально новым для отечественного рынка. Рынок ГКО стал одним из зримых и успешных достижений Министерства Финансов и Банка России, оставаясь даже в период острой конфронтации между этими двумя ведомствами зоной мира.
По мнению К. Корищенко – директора Департамента операций на открытом рынке Банка России, в развитии российского рынка ценных бумаг можно отметить такие этапы, как первый выпуск ГКО в феврале и его подписание Минфином в августе 1993, когда основным опасением всех участников было «а вдруг не погасят». И первое погашение было очень большим событием на рынке. Потом был октябрь 1994 г. – «чёрный вторник», который как говорит господин Корищенко «пошёл на пользу» по крайней мере, рынку государственных ценных бумаг, тогда на ММВБ приехала большая группа руководителей во главе с В. Черномырдиным и А. Чубайсом - было принято решение об активном использовании рынка ГКО в целях финансирования дефицита бюджета.
1995 г. можно назвать годом ГКО, начался настоящий банковский бум операций с этими облигациями, и государство исправно гасило свои долги. К тому же некоторые банки даже проводили размещение этих ценных бумаг среди физических лиц, это такие банки, как МБО «Оргбанк», АКБ «Югорский», «Индустрия сервис» и др.
В это время на рынке ГКО действовали 56 дилеров, торги проходили на ММВБ. Функциональная выручка достигала почти 1500 млрд. руб., а доходность до 280-290 годовых (см. график 1.1.).(......)
Но наступает август 1995 г. – третий критический момент, когда произошел обвал рынка МБК и, кроме продажи государственных ценных бумаг или валюты, других способов получить деньги фактически не было. Рынок ГКО тогда реально помог всей банковской системе страны выйти из кризиса. Впервые стало очевидно, что рынок ценных бумаг может являться инструментом для решения серьёзных проблем.
За период становления российского рынка ценных бумаг произошли и происходят и значительные изменения в законодательстве. Была принята новая редакция закона «О банках и банковской деятельности» от 3 февраля 1996 г., которая существенно изменила правила игры на фондовом рынке. И новая редакция ФЗ «Об акционерных обществах» от 13 июня 1996 г., и принятие Указа Президента «Об утверждении комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров» № 408 от 21 марта 1996 г., - которые усиливают государственный надзор за банковской деятельностью, вплоть до отзыва лицензий при возникновении прямой угрозы финансовым средствам инвесторов, особенно частных, и, конечно же, закон «О рынке ценных бумаг», который подводит профессиональную деятельность банков на рынке под контроль ФКЦБ.
Появление нового контролирующего органа и разработка им новых требований на право участия на рынке ценных бумаг, породило нешуточную битву между Банком России и ФКЦБ. Она закончилась тем, что с 1 января 1998 года коммерческие банки обязаны получить лицензию ФКЦБ на право профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (причем полный пакет стоит 120 тыс. руб.).
Началась стабилизация рынка ценных бумаг, после допуска к нему иностранных инвесторов объём вложений нерезидентов в рынок ГКО составили на ноябрь 1997 г. 17-18 млрд. долл. США, т.е. около трети рынка. Либерализация рынка ценных бумаг способствовала поддержке рынка, привлечению значительных денежных средств для государства и развития интереса к другим устойчивым бумагам.
Иностранные участники, как основные игроки российского фондового рынка, извлекают львиную долю прибыли из операций с российскими акциями. Период политической нестабильности, предшествующий выборам президента, помог иностранным спекулянтам получить рекордную даже по мировым меркам прибыль. По данным газеты «Уолл-Стрит Джорнел» во втором квартале 1996 года фонд «Firebird Fund LP» (фонд «Жар-птица») получил фантастическую прибыль, за этот период чистые активы фонда увеличились на 173,5% (аналогичный показатель лидера азиатского рынка за 1995 г. составил 147,38 %).
Финансовый кризис октября 1997 г. прервал долгосрочную тенденцию роста объёма иностранных инвестиций с целью получения дохода, в российские ценные бумаги. Но на начало 1998 г. все еще сохранялись объективные предпосылки возвращения иностранных инвесторов и увеличение объёмов их вложений на российском фондовом рынке. По мере нормализации обстановки приход инвестиций зависел бы от развития институтов финансового рынка, способности банковской системы и рынка ценных бумаг мобилизовать внутренние и внешние ресурсы.
Рост иностранных инвестиций с начала 1997 г. до поступления осеннего финансового кризиса привёл к резкому снижению процентных ставок на финансовом рынке, (доходность по ГКО снижалась до 16-18 % годовых), расширению доступа предприятий к внешним источникам финансирования.
У российских участников финансового рынка повысилась заинтересованность в финансировании предприятий реального сектора.
Вместе с тем выявился ряд проблем, связанных с адаптацией экономики к низким процентным ставкам. Одна из наиболее острых – отсутствие ликвидного рынка негосударственных долговых ценных бумаг.
На протяжении 1997 г. данные кредитов нефинансовых предприятий частного сектора медленно повышались, причём опережающими темпами росли долгосрочные ссуды. Влияние осеннего кризиса с точки зрения предприятий реального сектора ограничится в основном ухудшением условий кредитования – повышением процентных ставок и ограничением объёмов кредитов со стороны банков.
Сложившаяся после кризиса низкая доходность ГКО, являющаяся ориентиром для кредитных ставок, примерно равна процентным ставкам 1997г. в момент перехода к увеличению доли кредитов в активах банков (см. график 1.2.).
Ситуация на рынке российских ценных бумаг чутко откликается на все события в финансовом мире и на политическом Олимпе.
Такие события 1997 г., как назначение новых вице-президентов в апреле и вступление России в Парижский клуб, аукцион по АО «Связьинвест» с конфликтом, разгоревшемся между финансовыми группами и правительством и конечно кризис мировых фондовых рынков осенью 1997 г. на биржевом индексе (см. график 1.3.).(.......)
На мировых фондовых рынках обращается котируемых акций более 32534 компаний на начало 1994 г. Объёмы первичных выпусков облигаций в 1990 г. составлял - на сумму 230 млрд. долл., а акций – на 19 млрд. долл.. Конечно же, российскому рынку ценных бумаг вряд ли сравняться с объёмами рынков в США и Японии – лидеров рынка ценных бумаг. В России же среднемесячный объём сделок с ценными бумагами за 1994 г. составил от 2 до 400 тыс. долл. На Нью-йоркской бирже за это же время 145,5 млрд. долл.. Количество проданных ценных бумаг в среднем за месяц: в России от 1 до 5 тыс. шт., а на Нью-йоркской бирже 12500 млн. шт. Эти данные весьма наглядно демонстрируют нашу отправную точку и высшую планку мировых достижений. Причём объём государственных ценных бумаг в обороте российского рынка достигает до 90%.
Рассмотрим различные виды ценных бумаг, образующихся на российском рынке и роль коммерческих банков при работе с ними.
Обратимся сначала к государственным ценным бумагам. Как наиболее ликвидные они составляют в портфелях банков участников рынка до 90%, а, например, в Сбербанке 97-98%. На сегодняшний день на рынке государственных ценных бумаг обращаются следующие инструменты:
  1. облигации республиканского внутреннего займа (длинные облигации);
  2. золотые сертификаты (погашение завершено); 3)облигации федерального займа с переменным купоном; 4) государственные краткосрочные облигации (ГКО); 5) облигации Внешэкономбанка (облигации ВЭБ’а); 6) облигации государственного сберегательного займа Российской Федерации;
7) казначейские обязательства (КО).
На 1 января 1996 г. в период пика эффективности операций на рынке государственных ценных бумаг структура рынка выглядела следующим образом (см. график 1.4.).(......)
С их помощью были оформлены валютные долги Внешэкономбанка. Данные облигации выпускались траншами, зависящими от срока погашения конкретного выпуска (от мая 1994 г. до мая 2008 г.). Номиналы облигации составляют 1 тыс. $, 10 тыс. $ и 100 тыс. $. По каждой облигации ежегодно выплачивается купонный доход в размере 3% годовых.
Пользуясь тяжёлым финансовым положением предприятий, финансовые структуры скупали у них облигации, ориентируясь на получение спекулятивного дохода в размере 40% годовых в валюте. Круг участников, определяющих политику на рынке ВЭБ’а, весьма ограничен, и крупные операции с облигациями ВЭБ’а ведутся с небольшим числом коммерческих банков.
Характерной чертой этого рынка является то, что на него сильное воздействие оказывают колебания курса российских долгов на международных рынках, а также рынок долговых обязательств других государств.
В 1996 г. изменилась структура участников рынка – почти половина всех участников – иностранные финансовые объединения, привлекаемые высокими спекулятивными доходами.
Для облигаций ВЭБ’а особенно характерна родовая особенность всех государственных ценных бумаг – они явно послужили инструментом перераспределения национального дохода.
- Государственные краткосрочные бескупонные облигации являются на сегодня общепризнанным лидером фондового рынка.
Первый выпуск состоялся в феврале 1993 года. В течении 1994 г. рынок ГКО занял лидирующее положение на отечественном фондовом рынке. К концу этого года (1994) число дилеров увеличилось до 60, по сравнению с 25 к началу функционирования рынка, объём операций на вторичном рынке – до 100 млрд. неденоминированных рублей ежедневно.
Рынок ГКО по мере своего расширения начал оказывать влияние и на другие секторы финансового рынка. Особенно остро это проявилось во время «чёрного вторника» октября 1994 г. Произошёл быстрый, в течение нескольких рабочих дней, перетек капиталов из одного сегмента в другой, что, по мнению специалистов ММВБ, свидетельствовало об их высокой мобильности и превалирующем в массе своей спекулятивном настрое коммерческих банков в отношении финансового рынка, слабой ориентированности обращающихся на рынке ГКО капиталов на долгосрочные инвестиционные вложения.
Следует отметить, что как только финансовая стабилизация создала в конце 1996 – начале 1997 г. условия для выгодных инвестиций в корпоративные ценные бумаги, произошло снижение доходности государственных ценных бумаг, что в свою очередь позволило государству сохранить объём заимствований на этом рынке.
Проблема обеспечения государственного долга привела к тому, что правительство взяло курс на постепенное снижение доходности по ГКО, прерываемый, впрочем, периодическими взлётами доходности, как например, в ноябре 1995 г. Но при отсутствии других объектов инвестиций, помимо государственных ценных бумаг, сокращении рынка межбанковского кредитования и снижении инфляционного дохода коммерческих банков этот курс вызвал череду потрясений рынка ГКО в ноябре – декабре 1995 г. К 1997 г. доходность ГКО опустилась ниже 20% годовых. Современная техническая и технологическая база, впервые воссозданная в России технология двойного непрерывного аукциона, массовое участие банков-дилеров, консолидация ресурсов государства, короткие сроки создания, массовость участников и ликвидность – всё это делает ГКО уникальным явлением на российском рынке ценных бумаг.
  • Казначейские обязательства (КО).
Первый выпуск которых прошел в августе 1994 г. – это государственные ценные бумаги с доходностью 40% годовых, которые могут приниматься в качестве оплаты за товары, работу и услуги, а также выступать в качестве залога. До середины февраля 96г. общий объём эмиссий составил 29107,02 млрд. руб., количество серий – 635, погашенных серий – 544, находящихся в обращении – 90.
Выпускались КО сериями, буква индекса серии соответствует отрасли промышленности, для которой они выпущены, первые четыре цифры означают день и месяц выпуска, а последние две – порядковый номер серии. Каждая серия КО обслуживалась банком-депозитарием, который и регистрировал сделки с КО «своей» серии и занимался их погашением. Как видно и на рынке КО крупные коммерческие банки занимали ключевые позиции, извлекая при этом хороший доход – они получали 2% за депозитарное обслуживание владельцев КО и 1% - за расчётное обслуживание. Цифры кажутся небольшими, но следует помнить, что КО выпущено на сумму более 10 трлн. руб. и вышеуказанные проценты, составившие в сумме 300 млрд. руб. распределялись в виде доходов среди небольшого числа банков.
Подобная практика выбора банков-депозитариев приводила к трудностям расчётов с КО, существующими в бездокументарной форме, в тех местах, где эти банки не имели своих филиалов и отделений, что не способствовало повышению ликвидности рынка.
- Размещение золотого сертификата Министерства Финансов РФ началось 27 сентября 1993 г., погашение, как и обещано, - через год. Данная ценная бумага уже стала историей и, тем не менее, представляет интерес потому, что планируется продолжить эмиссию ценных бумаг с золотым обеспечением. Данная бумага была обеспечена 10 кг золота 0,999 пробы, и владельцы сертификатов, юридические и физические лица, могли по желанию получить золотые слитки либо самостоятельно, либо через коммерческие банки, имеющие разрешение Банка России на совершение операций с драгоценными металлами.
Первоначально цена размещения золотого сертификата составила 136 378 300 руб., цена погашения – 304 444 700 руб., годовой доход – 136%.
Объём эмиссии золотого сертификата определялся в сумме эквивалентной 100 т золота по цене Лондонского рынка (ставка ЛИБОР, второй фиксинг) на дату начала эмиссии.
Доход по сертификату начислялся и выплачивался ежеквартально так же исходя из цены золота на Лондонском рынке. Сертификат не был, по тому времени, особенно доходной бумагой, поскольку резкого роста золота на мировом рынке не произошло. Вместе с тем данная бумага заполнила на рынке брешь, образовавшую отсутствием высоконадёжных, неспекулятивных бумаг.
На рынке золотых сертификатов банки играли так же ключевую роль. Продажа сертификатов осуществлялась путём размещения их Министерством Финансов среди уполномоченных коммерческих банков. Ряд банков покупали сертификаты в связи с тем, что они преступили к формированию собственных золотых резервов.
Дальнейшее развитие рынка «золотых» государственных бумаг запланировано правительством, однако вплоть до 1997 г. эти бумаги так ещё и не были выпущены.
- Облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ) были эмитированы на основании постановления правительства от 15 мая 1995 г. № 458 "Генеральные условия выпуска и обращения облигаций федеральных займов”, а 14 июня 1995 г. на ММВБ состоялся первый аукцион по их размещению.
Общий объём эмиссий определяется Министерством финансов в пределах общего лимита государственного долга. Генеральным платёжным агентом, как и в случае с ГКО, выступает Банк России. ОФЗ определяются условиями выпуска, как именные купонные среднесрочные государственные ценные бумаги со сроком обращения около года, в зависимости от серии и предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости при их погашении и на получение купонного дохода в виде презента к номинальной стоимости ОФЗ. Номинал ОФЗ определён в размере 1 млн. руб. продажная ставка ежеквартально выплачиваемого купонного дохода определяется на основе доходности ГКО по каждому выпуску ОФЗ отдельно.
В целом рынок ОФЗ также находится под влиянием коммерческих банков. Они составляют основную группу официальных дилеров на данном рынке. При этом на первом аукционе ОФЗ доля средств инвесторов составляла 27,44%, а остальное, было приобретено официальными дилерами. В декабре 1995 г. доходность ОФЗ резко возросла. После сдвоенного аукциона по 54 выпуску ОФЗ и дополнительному ОФЗ 4 выпуска произошёл взлёт средневзвешенной доходности вторичного рынка. Очевидно, причиной плохих перемен явился ноябрьский всплеск доходности на рынке ГКО. В качестве причины такого всплеска А. Чубайс указал - «сознательный экономический манёвр, связанный с политическими условиями» и «необходимостью покрытия текущих финансовых расходов … строго в пределах бюджета», а так же необходимость бюджетной поддержки коммерческих банков, попавших в тяжёлое положение после августовского кризиса 1995 г. В дальнейшем доходность ОФЗ, так же как ГКО снизилась до уровня менее 20% годовых.
- Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) были выпущены в сентябре 1995 г. во исполнения Указа Президента от 9 августа 1995 г. №836 «О государственном сберегательном займе РФ». ОГСЗ начали размещаться 27 сентября 1995 г. Срок обращения составляет 1 год, номинал 100 тыс. руб. и 500 тыс. руб.
Целью эмиссии ОГСЗ явилось стремление привлечь к финансированию бюджетного дефицита свободные средства населения.
В частности владельцами облигаций внутреннего выигрышного займа 1992 г. предоставлено право добровольно обменивать их на ОГСЗ.
То, что к моменту выпуска ОГСЗ удалось добиться стабилизации курса доллара, делало эту задачу практически выполнимой. Объём эмиссии в 1995 – 1998 г. должен составить 10 трлн. руб., десятью сериями по 1 трлн. руб. каждая.
На этом рынке коммерческие банки выступили в первую очередь в качестве агентов мелких инвесторов.
Рынок ОГСЗ в основном ориентировался на продажу, что выражалось в значительном превышении цен продажи над ценами покупки. Краткосрочные операции с ОГСЗ малорентабельны для мелких инвесторов из-за высокого уровня банковских комиссионных, которые в Сбербанке достигали 4%. Рынок ОГСЗ носит черты банковского ещё в большей степени, чем рынок ОФЗ. В «условиях на подписку» банки даже были выделены в специальную группу.
Кроме операций с государственными денежными бумагами коммерческие банки активно работают с другими ценными бумагами, хотя конечно, как уже отмечалось выше, доходность и объёмы финансовых потоков в этой сфере значительно меньше, чем на рынке государственных ценных бумаг. Разнообразие использования ценных бумаг на фондовом рынке, в том числе и банками, определяется конкретными целями, которые интересуют участников рынка в текущий момент: формирование и увеличение собственного капитала; привлечение заёмных средств; участие в уставном капитале для контроля над собственностью; проведение доходных операций с ценными бумагами за свой счёт и по поручению клиентов; получение прибыли от инвестиций в ценные бумаги; использование ценных бумаг в обеспечении кредитов и др.
Развитие фондового рынка породило не только новые финансовые инструменты, но и специфические операции с ценными бумагами: эмиссию, первичное размещение, листинг, котировку, сделки купли-продажи на вторичном рынке; обслуживание инвестиций и эмиссий клиентов; трастовые операции с ценными бумагами; хранение; регистрация; депозитарное обслуживание и ещё много других.
Такие ценные бумаги, как акции используются в эмиссионных операциях при формировании собственного капитала и в инвестиционных операциях при вложениях для контроля над собственностью или получении спекулятивных и долгосрочных доходов и дивидендов.
Рассмотрим динамику эмиссии коммерческими банками акций в 1993 г. – первом квартале 1994 г.
Этот период интересен тем, что именно тогда Банком России были окончательно установлены требования минимальному уставному капиталу вплоть до 2000 г. и большинство коммерческих банков тогда завершили процесс своего становления. На графике 1.5. видно, что небольшие объёмы эмиссий буквально «взорваны» решением Банка России о перерегистрации всех эмитированных банками ценных бумаг, принятым летом 1993 г. Следующий пик приходился на конец 1993 г. Это связано с установлением минимального уставного капитала в размере 1 млн. экю, которое было принято позже, в феврале 1994 г., но как видно банки успели опередить Центробанк и, соответственно подготовиться к этому решению.(......)
Иностранные банки на рынке играют пожалуй большую роль, чем российские, т. к. через них западные инвесторы получают возможность оперировать недооценёнными, а значит перспективными российскими предприятиями в основном топливно-энергетического и предприятий связи. Например, крупнейшая американская финансовая компания Merril Lynch стала финансовым советником АО "Ростелеком” – крупнейшей телекоммуникационной компанией России.
К особому, чисто банковскому виду ценных бумаг относится депозитные и сберегательные сертификаты. Обращение их регламентируется письмом Банка России «О депозитных и сберегательных сертификатах» от 10 февраля 1993 г. №14-3-20. Выпуск банками этих долговых ЦБ получил достаточное распространение. Так же, как банковские акции, эти ценные бумаги завершили своё становление к середине 1994 г. и дальнейшем тенденции их развития сильно не изменялись. Разграничение сертификатов на депозитные (для юридических лиц) и сберегательные (для физических лиц) является чисто российским изобретением. Это разъединение породило ещё одну разницу между депозитным и сберегательным сертификатами: максимальный срок обращения первого установлен один год, второго в три года.
Тот факт, что для предъявительских депозитных и сберегательных сертификатах банки должны были заказываться в типографиях, имеющих лицензию на печать бланков ценных бумаг, а бланки именных могли отпечатаны непосредственно в банке, определило первоначально преимущество последних, что видно из диаграммы на графике 1.7.. Но последующее введения обязательного составления всех видов сертификатов на специальных бланков нивелировало разницу между именными и предъявительскими банковскими сертификатами.(.......)
Loading

Календарь

«  Август 2017  »
ПнВтСрЧтПтСбВс
 123456
78910111213
14151617181920
21222324252627
28293031

Архив записей

Друзья сайта

  • Заказать курсовую работу!
  • Выполнение любых чертежей